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高锰耐磨钢板价格修复路径变数丛生

来源:天津市东和盛泰钢铁商贸有限公司 发布时间: 2019/1/20 13:41:03 【返回上一步】
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 兴证期货分析师李文婧认为,造成如此高水平的贴水,主要是因为高锰耐磨钢板市场的一致性预期。市场普遍认为螺纹钢的高价格不应该长期存在,因为宏观面上货币开始收紧,房地产政策收紧。从需求来说,螺纹钢很难有更大的增长。从供应来说,目前钢厂的吨钢利润也是近年的新高,前段时间螺纹钢的吨钢利润超过1000元/吨,而原料铁矿和焦炭都不稀缺。到了6月、7月后,市场预期随着淡季到来,螺纹钢需求环比会走弱,虽中频炉退出市场,但电弧炉的产能会补上增长,使得供需平衡,吨钢利润回到“合理”水平。但这种预期一直没有实现,特别是今年上半年,随着对供应一轮又一轮抓环保的压制。

  “螺纹钢的有效供应并没有跟上,这导致了螺纹钢现货价格始终跟随期货下跌,但跟得不积极,不过在跟随期货上涨时却很积极。慢慢累积了基差,到了目前夸张和失实的地步。螺纹钢的社会库存很低,需求也不差,去年新开工的项目今年还在建设,基建PPP还在支撑需求。”李文婧说。

 “螺纹钢期现价格双双下行,且期货下行速度快于现货,反映了补库存周期与地产周期接近尾声情况下,市场对未来钢铁需求的悲观预期。吨钢毛利创下历史新高说明当前钢企盈利水平普遍较好,这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资,但这种盈利水平可持续性不强。而螺纹钢期货的深度贴水反映了对未来经济悲观预期,这与我们一直强调的库存周期与地产周期进入尾声,制造业增速放缓,高锰耐磨钢主动补库存转为被动补库存,基本面存下行压力的观点所吻合。”中信证券明明团队指出。

  长江证券分析师王鹤涛、肖勇指出,基于期货与现货走势方向高度一致,螺纹钢期货贴水修复有两类路径:一是需求上行趋势下主动修正;二是需求未见上行下的被动修正,其中后者以现货走势更弱为修复路径。典型案例来自2016年5月至2016年7月期间,上海螺纹钢现货最大跌幅接近30%,而期货贴水修复比例则高达28.11%。无独有偶,在今年持续深贴水状态下,也存有阶段性修复窗口期,3月22日至4月28日期间,期现价差从-563元/吨上行到-265元/吨,修复比例为9.56%,期间上海螺纹现货呈现跌势,最大跌幅为11.96%。煤炭作为供给侧改革另一重点行业也有类似情形,去年底动力煤期货主力合约深度贴水,最后以期现同时下跌、且现货跌幅更大的方式完成阶段性贴水修复。 

 

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